V观财报｜加盟店两年少了310家，KK集团第三次IPO能否成功？
中新经纬8月8日电 (赵佳然)近日，KK集团披露了更新后的招股书，欲第三次赴港IPO。此前，KK集团分别于2021年11月和2023年1月向港交所递交IPO申请。因未能在6个月内完成相关流程，两次申请均以失效告终。 从招股书来看，KK集团经历了巨额亏损后于2022年扭亏，但仍面临加盟商流失、门店数量下滑的现状。 一季度营收超14亿元 重度依赖第三方商品 招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，以GMV(成交金额)计，KK集团是2022年中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，2019年至2022年的GMV复合年增长率为88.6%。 KK进口品集合店广告牌 赵佳然摄 2020年至2022年期间，KK集团营收分别为16.46亿元、35.24亿元和35.51亿元，2023年一季度营收14.46亿元。盈利方面，2020年和2021年集团分别亏损20.17亿元和56.81亿元，2022年扭亏为盈，年内利润6186.4万元，2023年一季度净利润7765.4万元。 KK集团表示，其今年以来盈利能力的改善，源于疫情影响的减弱，以及集团对门店运营和优化门店网络的改善措施。此前集团的经营亏损，原因是为推动门店网络快速增长而作出的大量初始投资。 从资产负债情况来看，2020年至2022年，集团负债总额分别为58.24亿元、138.31亿元和137.62亿元；截至2023年3月，公司负债总额仍有135.51亿元，资产总额为52.19亿元。 KK集团旗下拥有KKV、THE COLORIST、X11和KK馆四个零售品牌，提供超过2万个SKU(库存单位)的产品，共拥有696家门店，分布在中国和印度尼西亚。其中，2019年诞生的KKV品牌是集团收入的最大来源。2020年以来，KKV的收入均占总营收的50%以上，2023年一季度占比达到近七成。 从货源来看，集团收益主要来源于第三方品牌以及OEM、ODM代工制造的自有品牌商品。其中，第三方品牌商品的占比从2020年至今均未低于87%，2023年一季度占比为88.8%，这让KK集团旗下的零售品牌几乎成了“买手店”。 KK集团在招股书中称，截至今年3月，集团从国内外1173个第三方品牌采购商品，进行分销。如果第三方品牌供货能力或意愿产生变化，那么将对集团利润产生直接影响。 加盟商流失 门店数下滑 KK集团旗下的门店由自有门店和加盟店组成。为了吸引加盟商加入，KK集团在2020年和2021上半年曾向加盟商提供无担保并计息的贷款，主要用作新门店开业及翻新现有门店的初始资本开支。招股书显示，提供给加盟商贷款的年利率为10%至12%，按月支付。 以2020年为例，截至年底，KK集团向加盟商提供贷款共2.72亿元，欠付贷款的加盟商有32个，涵盖351家门店。以此计算，KK集团平均给每家店提供的贷款超70万元。 KK集团向加盟商提供贷款合规吗？根据《贷款通则》第21条及第61条，仅有持牌金融机构可合法从事放贷业务，非金融机构的公司之间的贷款则被禁止。 “根据2018年发布的《国务院办公厅关于进一步做好“放管服”改革涉及的规章、规范性文件清理工作的通知》，中国人民银行对2017年12月31日前发布的规章进行了清理，其中决定《中华人民共和国金银管理条例施行细则》等61件规章继续有效，而《货款通则》被排除在外，间接证明这个规定不应再成为执法和行政处罚的依据。不过，国家目前也并没有明文规定《贷款通则》被废除。”北京寻真律师事务所主任王德怡对“V观财报” (微信号ID：VG-View)表示。 王德怡称，针对集团向加盟商之间提供有息贷款的事项，各地方政府监管部门对相关政策理解和执行不一，但在现阶段被认定为违法违规的可能性总体上不高，被行政处罚的可能性较低。 关于提供贷款的合规性，KK集团称，基于其与中国人民银行的会谈结果，集团受处罚的可能性较低。截至最后实际可行日期，集团并未收到任何有关向关联方提供贷款的申索或处罚通知，但集团无法保证，未来不会被处以贷款垫付活动所产生收入(即所收取利息)一至五倍的罚款。 2020年度，集团加盟店的数量远远超过自有门店数量，但在上述贷款政策结束后，加盟店数量迅速减少。招股书显示，截至2021年、2022年和2023年3月31日，集团门店数分别为721家、707家和690家；其中加盟店数量从2020年底的424家减少到2022年底的114家，即两年净减少310家。 与此同时，集团加盟商，即加盟店的直接客户也在减少。加盟商数量由2020年末的85家变为2023年3月底的36家，减少了一半多；从2022年至2023年一季度只有5个新增加盟商。 对于与加盟商终止业务关系，KK集团解释称，部分加盟商出于业绩不佳或自主判断，决定进行其他业务；部分加盟商成为了集团非全资子公司的少数股东，也有加盟商向集团转让合资企业的股权。 据最新数据，KK集团门店中占比最大的是全资自有门店。该集团承认，其自有门店的扩张需要持续投入大量的资金和资源，面临多项风险和不确定因素。除了租赁、装修、存货和人员等方面的投资外，集团还对门店空间签订了重大经营租赁承诺。若销售额下降、多家门店关闭或业绩不佳，则会导致高昂的租赁终止成本和遣散费用等。 (更多报道线索，请联系本文作者赵佳然：zhaojiaran@chinanews.com.cn)(中新经纬APP) (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。) 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。责任编辑：罗琨 李中元【编辑：徐世明】
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